业绩预喜难掩行业压力，分析师预计上半年券商业绩将下滑20%左右

上市券商中期业绩预告陆续出炉。

今日，东兴证券和红塔证券(601236.SH)双双披露业绩预增公告。其中，东兴证券预计上半年净利5.3亿元到6.3亿元，同比预增51.47%到80.05%；红塔证券预计上半年净利润约为4.49亿元，同比增长52.27%。

不过，个别券商的业绩预喜，难以掩盖行业整体压力，多家机构预测券商业绩中期可能下滑20%左右。业内人士对蓝鲸新闻记者表示，受IPO严监管、股权融资节奏放缓的影响，短期内IPO、再融资项目撤否量激增，保荐承销业务承压明显，上半年券商投行收入或有较大程度的缩水。此外，受到上半年A股市场快速下行的影响，交易活跃度降低，赎回压力增大，经纪业务也受到较大冲击。

分析师预测中期业绩下滑20%左右

需关注的是，红塔证券和东兴证券在2022中期业绩均出现30%以上的大幅下滑，而2023年中期未有大幅回升，因此两家机构中期业绩基数处于近年来的较低水平。今年上半年的业绩高增幅，也得益于过往的基数水平影响。

红塔证券2022年半年报显示，公司实现营收8.89亿元、归母净利润3.26亿元，分别较上年同期下滑78.76%、56.3%；2023年中期，红塔证券实现营收营收7.8亿元，归母净利润2.95亿元，分别同比下滑12.27%和9.61%。

此外，东兴证券2022年中期业绩也有大幅度下滑，营收17.83亿元、归母净利润2.73亿元，分别较上年同期下滑30.89%、62.59%，过不2023年中期营收和净利润数据分别回升至18.18亿元、3.5亿元，较上年同期分别增加2%、28.03%。

相对于这两家机构对上半年业绩的乐观预测，业内分析人士对于中期券业业绩表现的预判偏“保守”，预计业绩下滑幅度在20%左右。

华西证券非银金融团队预测，2024年第二季度45家可比上市券商的调整后营收预计为843亿元，同比减少26%、环比减少6%。同时，营业收入一方面将受到自营投资估值配置、权益风格、仓位变化的影响，另一方面不同券商的其他业务收入规模将有较大偏离。

基于上市券商适当调降管理费用率的假设，同期45家可比上市券商归母净利润预测合计309亿元，同比下滑21%，环比2024年第一季度增加5%。2024年上半年调整后营收和归母净利润预计分别为1743亿元、601亿元，分别同比下滑25%、下滑27%。

国联证券非银分析则相对乐观，认为券商板块2024上半年高基数下业绩有所承压，预计行业2024上半年营业收入同比下降14.5%，净利润同比下降17.6%。

经纪、投行业务或承压显著

对于中期表现下滑的预估，投行主承销业绩滑坡和经纪业务收入下降或是拖累业绩的主要因素。

上半年，上市企业数量和募资金额都有较大下滑。Wind数据显示，截至6月30日，上半年A股 IPO上市数量44家，同比减少141家，募资规模325亿元，同比下滑85%；再融资项目234家，同比减少119家，募资金额1405亿元，同比下滑69%。

某业内人士对记者表示，“受到IPO从严监管、股权融资节奏放缓的影响，短期IPO、再融资项目撤否量激增，保荐承销业务承压明显，上半年券商投行收入或有较大程度的缩水。”

此外，由于市场波动下行，经纪业务也受到不小的“创伤”。

回顾上半年行情，两市总成交额合计达100.17万亿元，较2023年同期的111.1万亿元减少10.93万亿元，同比下降9.83%。从指数表现来看，2024年上半年，上证指数收于2967.40点，上半年下跌0.25%；深证成指收于8848.70点，下跌7.10%；创业板指收于1683.43点，下跌10.99%。

“上半年A股市场经过了一波快速下行，基金等金融产品需要承受的赎回压力也比较大，调动存量客户交易的积极性比较困难，在这样的环境下，我们难以通过差异化优势撬动新增客户。总体来看，上半年业务量和佣金收入都有不小的下滑。”一位券商营业部机构业务负责人告诉记者。

不过，受到市场景气度下行的影响，券商业绩承压或是短期的。

招商非银郑积沙团队认为，伴随市场春节前后预期反转，景气度持续回暖，证券行业各项业务面临改善:股融节奏逐步回归、债融保持旺盛，交易业务和两融业务整体维持相对景气，权益自营在高股息引领背景下有望享受较好投资环境、债券自营在利率下行趋势中有望持续受益。证券行业上半年在市场平淡中积极转型，短期营收承压，但全年营收在低基数背景下有望持续收窄，在行业降本增效的努力下，预计净利润同比表现大体持平。

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